读书赠书| 比特币，为什么有价值和危险？

“有10%的利润，资本就可以保证到处使用；有20%的利润，资本就会活跃起来；有50%的利润，资本就会去冒险；有100%的利润，资本敢于践踏一切。” 世界法； 有300%的利润，资本敢于犯罪，甚至冒着被吊死的风险。”

——卡尔·马克思，《资本论》

2019年2月26日，港交所公布2019年全年业绩，收入及利润连续第二年刷新纪录。 其中，收入及其他收入达163.11亿港元，较2018年增长3%。与此同时，中国香港在2019年再次成为全球最大的首次公开招股市场，过去11年七次夺冠年。 可以说，港交所是全球盈利能力和交易规模最大的证券交易所。 “名人”。

然而，近年来，另一种在金融市场孵化的交易所正在低调追赶传统证券交易所。 他们服务于一个新兴的行业——加密数字货币行业； 他们比较小众，甚至徘徊在法律的边缘。 但与此同时，它们的交易规模虽然无法与传统证券交易所相提并论比特币是真的吗,真的这么值钱吗，但却表现出了更强的盈利能力，并且由于交易规模的快速增长，或许在几年内，成为全球交易规模最大、盈利能力最强的交易所。强势交易所名单中，会出现他们的名字——加密数字货币交易所。

价格上涨800万倍的财富神话

2017年12月17日，比特币价格突破20000美元，创下20089美元的历史新高。 从2010年5月22日比特币初始公允价0.0025美元到2万美元，七年多时间里比特币价格上涨了800万倍，成为史上最赚钱的资产，无数令人羡慕的资产被出生。 财富的神话。

其实，如果把比特币比作黄金，两者确实有很多相似之处：比如，获得比特币的过程叫做“挖矿”； “矿工”。 即使是这个圈子里最赚钱的故事，就像淘金热中的传奇故事，也不是大多数人追捧的主角——挖金的人，而是送水、铲子、为淘金提供服务的人——对应到“币圈”，也就是开交易所的人。

目前，全球加密数字货币交易所不计其数。 彭博社（Bloomberg）曾根据数字货币交易所24H交易量计算出2018年3月某一天各大交易所手续费收入。 测算结果显示，币安（Binance）、Upbit等大型交易所单日交易手续费收入超过300万美元！ 年交易手续费收入预计将超过 10 亿美元。

从收入的角度来看。 以目前最大的加密货币交易所之一火币网为例。 火币创始人李林在2018年致全体员工的一封信中透露，当年火币全球交易所交易量突破2000亿美元，手续费收入突破5亿美元！ 彭博社预计火币2019年总收入将超过6.8亿美元。据此计算，火币收入已达到港交所的约1/3。 但需要注意的是：港交所拥有3个交易所（SEHK、期交所、LME）和5个结算公司（HKSCC、OTC Clearing、Futures Clearing、SEHK Options Clearing、LMEClear），而火币只是一个交易所。 可见加密数字货币交易所的盈利能力有多强。

盈利的三大“法宝”

为什么加密数字货币交易所如此赚钱？ 这与加密数字货币交易所的交易费率有关。

如果按照港交所下属证券交易所0.005%的双边交易费计算（不考虑交易系统使用费，每笔交易0.5港元），则需要实现更多币安（Binance）、Upbit等大型交易所300元以上。 单日1万美元的交易手续费收入，对应的股票成交额要超过2360亿港元。 根据港交所公布的数据，2020年2月，其证券市场平均每日成交额实际仅为1151亿港元。 当然，股票、债券、数字货币是不同类型的交易，所以比较不一定严谨。 但不难看出排名靠前的数字货币交易所的盈利能力有多大。

当然，一个能赚钱的企业，必然有各种“套路”，尤其是在没有监管的情况下，就更不足为奇了。 对于加密数字货币交易所来说，主要有三大“法宝”：

(1) 滑动音量！ 滑动音量！ 滑动音量！

什么是流量？ 对于交易所来说，流量意味着机会，意味着议价能力，意味着更多的收益！ 但是当没有流量时你会做什么？ 然后流假！ 事实上，交易所的流量造假是圈内心照不宣的“秘术”。

市场上最早关注欺诈交易所流量的公司是一家名为“Bitwise Asset Management”的公司。 Bitwise 研究了 2019 年 3 月 4 天内 81 家交易所的交易行为。Bitwise 认为 71 家交易所或 95% 的交易数据存在问题或故意制造。 在报告中，Bitwise 还列举了很多例子来佐证其观点：例如，按交易量计算，前 5 名非监管交易所的交易量远大于前 5 名监管交易所； 一些不受监管的交易所交易订单总是成对出现； 很少有小额交易...

（二）“市值管理”。

市值管理本来是指一种使上市公司价值最大化的管理知识。 但在币圈，“市值管理”却成了卖狗肉的冒牌货。

一般来说，市值管理的主角是发币方，但有些交易所也会对发币方提出“市值管理”的要求。 这是因为：第一，交易所需要数字货币保持较高的收益水平，有利于提高交易所的议价能力； 其次，更高的币值意味着更高的交易量和佣金。

(3)发行“空气币”。

所谓空气币，就是应用区块链技术开发出来的没有任何信用背书和实物支持的所谓“数字货币”。 几乎每一个空气币的背后，都是项目发行方与交易所之间的“勾结”博弈。 由于信息的极度不对称，普通投资者很难判断项目的真实价值，这就为造假提供了土壤。 很多aircoin项目只是披着区块链新衣的传统欺诈项目，根本没有什么特别的“创新”。

野蛮生长带来的风险隐患

2018年11月，胡润研究院发布胡润区块链富豪榜。 3家数字货币交易所的创始人位列榜单第3至第5位，仅次于比特大陆的两位创始人詹克团。 与吴忌寒。 其中，41岁的币安创始人赵长鹏以150亿元排名第三，33岁的OKCoin创始人徐明星以100亿元身价排名第四，36岁的火币创始人排名第三。 李林以70亿元排名第五。

区块链的车轮滚滚向前，在不同的时期，交易所也呈现出不同的背景。 一方面，由于监管缺失，交易所的野蛮生长给我国金融市场带来不少风险隐患。

比如三者中最早运营的OKCoin，2018年10月，区块链自媒体《区块链真相》发布了OKCoin数字货币期货项目的投资者维权事件。 不少投资者称，因OKCoin遭遇市场操纵导致爆仓，其中最大损失高达1亿元。 当然，OKCoin已经否认了所有这些问题。 也有交易所被用户投诉关键时刻“拔网线”，即交易所因技术故障等被动甚至主动因素导致无法完成交易。 此外，还有之前讨论过的数字货币交易所的常见套路，比如空气币、各种形式的代币发行融资等。 这些套路帮助交易所完成了最初的积累，但也确实引发了很多风险事件。 交易所的命运往往充满争议。 这个毋庸置疑。

但从另一个角度来看，虽然加密数字货币仍不是主流投资资产，但随着数字货币行业的蓬勃兴起，未来数字货币是否会成为金融战的主战场还有待商榷。 2019年，包括Libra的出现，各国央行重新审视数字货币对现有金融秩序的影响。 交易所作为当今数字货币市场的龙头和中心，或许可以为法币数字货币的发展提供借鉴。

《链爱》与未来：走进区块链王国》马方野张志伟徐天晓中国财经出版社2020年6月出版

本文节选自《证券日报》副总编辑马方野主编《爱与未来“链”——走进区块链王国》，中国财经正式出版出版社最近。

本书遵循区块链创造“前浪”和未来应用“后浪”的宏大视角。 有趣的新闻、科普、典故、新知识，全面系统地勾勒出区块链跌宕起伏、曲折曲折的发展全景，预示着行业广阔的未来。 本书由高健、本盛林、郑雷等20位名人推荐。

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