量化如何实现 alpha 和 beta 回报

在很多与基金、量化相关的文章或软件中，我们经常可以看到“alpha”、“alpha”、“beta”、“beta”等词。 比如下图中的“alpha收益”和“beta收益”：

再比如下图中的一些基金名称：

（图片仅供参考）

如果不认识这些专有名词，就很难知道作者在说什么btc量化，也不了解这些基金的特点，不利于我们的知识获取和思考。 在这里，云上量化为大家讲解一下Alpha和Beta。

Alpha、Beta 名称和符号

希腊字母广泛应用于数学、物理学和天文学领域。 由于数学的深远影响，经济领域也有不少希腊字母。

我们常说的“alpha”和“beta”是中文音译，英文写成alpha和beta，都是希腊字母α和β的名字（小写）。

CAPM 和 Beta 回报

1964年，美国学者William Sharp、Lintel、Trino、Mosin等提出资本资产定价模型（CAPM），主要研究证券市场资产的预期收益率和风险资产。 其中，有关于alpha returns和beta returns的讨论。

在这个理论中，资产回报率由两部分组成：一部分是无风险的回报，是一种稳定且容易获得的收益，可以理解为银行的一年期存款利率； 另一部分是预期收益率（return of market），是对承担风险的补偿，可以理解为投资股票获得的利率超过银行一年期存款利率的部分。 也就是说，

预期收益率=资产收益率-无风险利率

假设市场平均收益率为E(Rm)，无风险利率为Rf，则预期收益率为E(Rm)-Rf。 对于特定资产，还需要用预期收益率乘以该资产相对于大盘的敏感系数，并将该系数设为β。

所以我们得到：

预期回报率 = β*[E(Rm)-Rf]

资产回报率 = β*[E(Rm)-Rf]+Rf

Rf为无风险利率，为资产的时间价值，为基于无风险利率产生的收益； β*[E(Rm)-Rf]为预期收益率，即资产的风险收益，是投资者所承担的风险补偿。 因此，β本质上是对大盘的背离，即系统性风险的放大或缩小。 资产承担β倍的系统性风险，因此会得到相应倍数的风险补偿。

β 被市场锁定并且是市场常数：

我们所说的贝塔收益是指市场整体上涨所带来的收益。 比如你买的股票价格是10元，它的β系数是2，大盘上涨10%，股票就会上涨20%，所以此时股价是12元，你的资产是12元。 这是跟随市场带来的2元收益，也就是beta收益。

α增益

实际上btc量化，许多投资的回报不仅仅是贝塔回报。 此时资产收益由市场波动收益（贝塔收益）和非市场波动超额收益两部分组成，资产收益与市场波动收益之差即为阿尔法收益。将阿尔法增益写为α，则

资产收益率=α+β*[E(Rm)-Rf]+Rf

Alpha收益是依靠管理、择时、选股等主动手段跑赢大盘的收益，是主动投资的回报。 由于跑赢市场并获得超额收益的难度更大，因此阿尔法收益已成为衡量策略、交易员或投资组合经理能力的重要标准。

因此，alpha 回报是投资回报中超过大盘收益的超额回报。 比如你买的股票价格是10元，它的β系数是2，大盘上涨10%，股票就会上涨20%。 这时候股价是12元，贝塔收益是2元，但是你的资产是15元。 扣除beta收益后，剩下的3块钱就是alpha收益。

如果忽略无风险收益（Rf），则

资产收益率=α+β*[E(Rm)-Rf]

这是

资产回报 = Alpha 回报 + Beta 回报

一般来说，beta收入是市场波动带来的收入，是被动收入，alpha收入是市场波动之外的超额收入，是主动收入。

量化跑赢大市

在加密货币市场中，这同样适用于 alpha 和 beta 回报。 例如，Beta收益可以看作是价格波动带来的收益，而Alpha收益可以看作是各种主动投资策略下资产数量变化带来的收益。

云上量化跑赢大市

量化交易之所以能够跑赢大盘，其主要特点是可以在牛市和熊市中增加资产数量，提高alpha收益。 以5.19极端行情为例，众多加密资产暴跌，云商量化实现了11.81%的资产增长。

量化交易能否同时享受 Alpha 和 Beta 收益？ 答案是肯定的。 对此，云上量化有两套解决方案：

选项 1：基于硬币的量化

主要是对BTC、ETH、FIL等主流加密货币进行量化，通过云商量化的量化技术服务实现其数量的增加。 同时，用户还可以享受BTC、ETH、FIL价格上涨带来的内测福利。

币本位量化示意图

选项 2：承诺 U 标准

将主流加密货币BTC、ETH、FIL质押为USDT，进行更稳定的稳定币量化，保证量化收益超过质押成本，即可享受USDT数量增加带来的收益。 由于用户仍持有BTC、ETH、FIL等主流加密货币，因此也可以享受价格上涨带来的内测收益。

质押U标准量化示意图

由于上述方案同时带来了alpha收益和beta收益，云商量化可以满足上行市场环境下稳健量化的需求。 对于实力突出的企事业单位和个人用户来说，这将是一个很好的资产配置方式。

参考文章：

[1] 百度百科，阿尔法收益[OL]。

[2] Ricequant, Smart Beta, 追求低风险高回报[OL]. 2021.07.

[3] 后厂村名记，知乎，什么是alpha收益和beta收益？ [OL].2020.09.

[4]飞哥，知乎，Alpha策略和Beta策略[OL]。 2020.09.

[5] 云商量化，监管实施叠加市场修正，加密量化成为算力从业者获得市场确定性的最佳选择[OL]。 2021.07.26.